佳都科技（600728）调研纪要暨事件快评：布局A

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佳都科技（600728）调研纪要暨事件快评：布局AI，轨交业务有望快速突破

事项：

近日，在国信证券举办的 TMT 策略会上，我们与公司领导就产业发展及公司业务布局进行了充分沟通和交流，以下为全文纪要。

评论：

公司持续加码人工智能，卓有成效

公司重点布局机器视觉和智能大数据技术等人工智能的重要分支技术，并致力于将这些技术应用到智慧城市、公共安全和轨道交通领域。公司通过直接参股或者并购人工智能相关公司，比如投资云从科技和苏州千视通公司，取得较好成绩，并且通过成立产业投资基金，孵化潜力标的。

云从科技是致力打造计算机视觉中国智造的人工智能企业，核心团队曾获7次智能识别世界冠军。拥有中国科学院与上海交通大学两大联合实验室，提供世界领先水平的人脸与图像检测、分析、识别技术及SDK、API服务。目前，云从科技是中国银行业人脸识别第一大供应商，包括农行、建行、中行、交行等超过100家金融机构已采用公司产品。

千视通是国内第一家推出视频搜索产品的人工智能计算机视觉科技公司，拥有原创的360°跨镜追踪（Re-ID）与150°人脸识别技术，主导参与公安部视频检索标准（GA/T 1154.3）、视频图像增强标准（GA/T1154.5）、视频图像分析系统（GA/T 1399）等系列标准制定，技术及产品生态已服务于全国超过300家用户单位，覆盖智慧新警务、智慧新交通、智慧新商业等领域。

在“AI+城市交通”方面，公司研发的“城市交通大脑”在报告期内实现多处落地试点，初步具备实战应用的条件。城市交通大脑是面向交通行业的新一代人工智能交通管理系统，其基于计算机视觉技术，对车辆、车流、行人、车道、交通标示进行识别，并在此基础上构建数字路网、认知分析、研判决策三大智慧分析平台，实时、精确地分析城市交通的拥堵原因，帮助城市交通管理者“对症下药”，实现科学治堵。

轨交行业景气度高，多品类、强交付提升公司市场份额

根据中国轨道交通网发布的《2019 中国城市轨道交通市场发展报告》，2019 年全国城市轨交投资额为 4762亿元（+ 23.8%），城市轨交线路新增开工及在建总里程达6244公里，（+10.8%）。近期，国家发改委开启城市轨道交通项目审批大热潮，自2019年12月6日官网发布之今短短一月共批复10889.42亿的投资额，轨道交通又将迎来新一轮建设热潮。

轨交行业高景气度，带来轨交信息化系统大需求，轨交信息化系统主要包括信号系统、综合安防系统、综合系统、自动售检票系统、通信系统和乘客咨询系统等。公司是市场上唯一拥有四大智能轨交系统自主核心技术的供应商，包括自动售检票系统、站台门系统、综合监控系统和通信系统，可以为客户提供更全面更综合的智能轨交解决方案，极强交付能力有助于公司快速提升市场份额。

公司近年营收和净利润稳定增长，2019年营业收入达到43.12亿，同比增长51.39%；实现归属上市公司股东的净利润2.12亿元，同比增长96.88%，增速非常喜人，2019年前三季度实现新签合同额26.91亿元，同比增长38.28%；实现营业收入17.36亿元，同比增长20.15%；营业利润6"671.11万元，同比增长74.68%；归属于上市公司股东的净利润6"873.90万元，同比增长107.23%，业绩继续保持高速增长。

看好公司人工智能领域的布局，AI赋能交通、安防领域，维持“买入”评级

我们认为公司深耕人工智能领域，不断将人脸识别、人物特征识别、车辆特征识别、视频大数据等技术与行业需求结合，形成多条“AI+”产品线，快速落地到公共安全、城市交通、轨道交通三个具有市场优势的场景中，显著受益于轨交行业高景气度。我们认为公司2019-2020年eps分别为0.20/0.30/0.41元，对应pe分别为35/24/17倍，维持“买入”评级。

风险提示

轨交业务竞争过于激烈，市场拓展缓慢。

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