新年3月有福气！贵人源源的3个生肖，日子顺心意，人生要发达！

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在严峻的竞争压力下，1961 年，花旗银行推出大额可转让定期存单，实现了定期存款的活期化，一定程度上解决了活期资金的计息问题，变相绕开了 Q 条例，引发同行纷纷效仿。

顺应市场变化趋势，监管机构不得不放松存款账户管制。1970 年，监管当局正式取消对 10 万美元以上大额存单的利率限制，10 万美元以下的小额存款依旧实施利率上限管制，结果又导致对小额存款人的利率歧视。

存款不到 10 万元，就不能享受高利率吗？这个时候，一家基金管理公司创建了一只基金，以 100 美元为单位卖给投资者，专门投资于大额定期存单，变相消解了对小额存款人的利率歧视，受到市场追捧，史上第一支货币市场基金就这么诞生了。

渐进的创新容易得到监管的认可，但当金融机构高歌猛进地直接冲击监管规则时，矛盾就出现了。1970 年，马塞诸塞州一家互助银行创设了一种可转让支付命令账户（NOW account），本质上属于一种可计息的活期账户，直接挑战 Q 条例关于不准对活期存款账户付息的规定。监管机构出手制止，银行则选择对簿公堂，1976 年，法院判断监管机构败诉，其他商业银行纷纷效仿；1980 年，《放松存款机构管制和火币控制法令》生效，NOW account 被监管机构正式认可。

之后，美国存款账户管制放松开始加速，1986 年，美联储取消了对非活期账户的利率上限管制；2011 年，《多德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》出台，取消了不得对活期存款支付利息的限制，彻底废除了 Q 条例。

以上，是美国银行业与 Q 条例的斗争过程：在长达几十年的时间内，美国银行业依靠产品创新，逐步消减了 Q 条例的约束，成为推动美国存款利率市场化的重要力量。

最大的启发就是，没有什么是恒古不变的。监管制度并非不可挑战，制度的兴废取决于趋势的变化，还是那句话，生产力决定生产关系。

尽快从牌照监管的框架中解脱出来

2008 年全球金融危机之后，CDO、CDS 等复杂衍生品被视作罪魁祸首，反对金融创新成为国际和国内金融界主流的声音，时任央行行长周小川却在公开场合提到，" 今后还是要鼓励金融产品创新，但同时要考虑这种创新是否能为实体经济服务，为资源配置、价格发现、风险管理提供服务 "。

以助贷为标志，金融产业链在不断深化，这也是一种创新。这种创新，你可以说是突破了现有监管的框架，也可以说是一脚踏入了监管空白地带。但从监管与金融机构漫长的博弈史中不难发现，只要创新要有助于资源配置、价格发现和风险管理等金融基础功能的实现，监管终究会向创新 " 妥协 "。

助贷是消费金融产业分工细化与合作深化的外在表现，能有效提高资源的优化配置，提升金融机构服务实体经济的效率，属于金融行业发展中不可扭转的大趋势。对监管机构而言，要禁止助贷很容易，但要扭转这种趋势很难。趋势之所以是趋势，就在于趋势向来不可逆转，禁了一个助贷，必然有更多地 " 助贷 " 变种冒出来。

所以，中短期来看，正确的做法或许是，把助贷视作中性的工具，不禁用工具但禁止错用工具。长期来看，趋势消解的是牌照监管的有效性，顺应趋势的前提，是尽快从牌照监管的框架中解脱出来。（本文首发钛媒体）